收購Twitter比表面看起來更貴？因為員工手中的期權太多了
要想收購Twitter，面臨的挑戰不少，然而有一項似乎很少被注意到。
CNBC説，這家深陷盈利泥淖的社交媒體，支付給員工太多股權補償了。
矽谷公司在給員工股權補償方面本來就特別闊綽，甚至最近已經引起投資者注意，然而即便在這樣的情況下，Twitter的所給的股權補償還是相當大方。
而如果有人要買Twitter，這些限制性股票或期權激勵，在一定程度上買家也是需要覆蓋到的，因此，收購價格自然就上去了。
據Twitter的最新年報，Twitter去年的總股權補償支出達到了6.82億美元。相比之下，其不計入股權補償支出的税息折舊及攤銷前利潤共5.578億美元。
這意味着，如果把股權補償支出算計去，Twitter當年就是負利潤了。
況且，Twitter2015年的總營收為22億美元，也就是説，Twitter股權補償支出佔到了該公司總營收的31%。這樣的情況同樣出現在其最新季報中，截止6月30日，它擁有3860名員工，上季度光是股權激勵支出就高達1.68億美元，接近其季度營收的三成。
自從上市以來，Twitter的股權補償支出比例就很高：2014年的數字為將近6.32億美元而2013年為6億美元。Twitter在這方面的做法實在是太引人注意，以至於RBC Capital Markets的資深分析師Mark Mahaney稱其為給予員工股權補償最激進的公司之一。
我們可以看看其他的社交媒體，LinkedIn去年的支付給員工的股權補償為5.1億美元，僅佔公司總營收的17%。而Salesforce，跟Google一起，目前都已經表示對收購Twitter感興趣，其同期的股權補償支出為5.936億美元，佔總營收的8%。而Facebook二季度的股權激勵支出只佔其營收的12.5%。
科技公司通常不會將股權補償計入它們的利潤指標中，Twitter也不例外，它們認為，這些支出並不是通過現金完成，也不能反映出公司的核心業務的健康程度。不過也不是所有的科技公司都會要求投資者和分析師忽略股權補償支出，Facebook和亞馬遜就把這部分算進了實際支出。
如果Twitter被收購，新的母公司就需要給已經擁有股權的員工，支付現金或者給予同等價值的股票。感興趣的買家不可能忽略這些被授予的股票，尤其是那些授予給最有價值有員工的，比如一些高級工程師。
反觀現實，這些潛在的成本顯然並沒有減低潛在買家對Twitter的興趣。不愧是曾經的社交神話，即便傳奇已經衰落，即便股價連連下滑、新用户增長停滯、廣告收益增長遇阻，也不過是讓其看起來更像一枚待字閨中的落魄美女，依然有一大批追求者像將其收入囊中，比如Google、Salesforce、微軟等科技公司，還有迪斯尼、21世紀福克斯和康卡斯特等傳媒巨頭，以及AT&T與Verizon等大型運營商，甚至是中國電商巨頭阿里巴巴。
昨日，在彭博社曝出迪斯尼也有意收購Twitter之後，Twitter的股價又漲了1%。截至週二收盤，Twitter再度上漲1.50%，或0.35美元，報每股23.72美元。從上週五傳出要被收購以來，該股已累計上漲超27%。
本月初，Recode分析，用微軟收購linkedln同樣倍數的溢價計算，Twitter的買家可能要支付180億美元。分析師羅伯特·派克(Robert Peck)也估算，Twitter當時估值約為150億美元（週一下午的股價，其市值已經超過160億美元）。按照溢價20%的標準計算，收購Twitter至少需要180億美元。
然而，Recode最新的報道稱，潛在買家對Twitter的報價介於180億美元至300億美元之間，但是Twitter的心理價位至少是300億美元。
自從傳出被收購之後，Twitter的股價更是蹭蹭蹭地上漲，市值看起來越來越貴。不過，CNBC説，重點還是，Twitter是否已經估值過高了，只是如今想到，股權補償支出這讓這家公司更貴了。
資料來源：36Kr
CNBC説，這家深陷盈利泥淖的社交媒體，支付給員工太多股權補償了。
矽谷公司在給員工股權補償方面本來就特別闊綽，甚至最近已經引起投資者注意，然而即便在這樣的情況下，Twitter的所給的股權補償還是相當大方。
而如果有人要買Twitter，這些限制性股票或期權激勵，在一定程度上買家也是需要覆蓋到的，因此，收購價格自然就上去了。
據Twitter的最新年報，Twitter去年的總股權補償支出達到了6.82億美元。相比之下，其不計入股權補償支出的税息折舊及攤銷前利潤共5.578億美元。
這意味着，如果把股權補償支出算計去，Twitter當年就是負利潤了。
況且，Twitter2015年的總營收為22億美元，也就是説，Twitter股權補償支出佔到了該公司總營收的31%。這樣的情況同樣出現在其最新季報中，截止6月30日，它擁有3860名員工，上季度光是股權激勵支出就高達1.68億美元，接近其季度營收的三成。
自從上市以來，Twitter的股權補償支出比例就很高：2014年的數字為將近6.32億美元而2013年為6億美元。Twitter在這方面的做法實在是太引人注意，以至於RBC Capital Markets的資深分析師Mark Mahaney稱其為給予員工股權補償最激進的公司之一。
我們可以看看其他的社交媒體，LinkedIn去年的支付給員工的股權補償為5.1億美元，僅佔公司總營收的17%。而Salesforce，跟Google一起，目前都已經表示對收購Twitter感興趣，其同期的股權補償支出為5.936億美元，佔總營收的8%。而Facebook二季度的股權激勵支出只佔其營收的12.5%。
科技公司通常不會將股權補償計入它們的利潤指標中，Twitter也不例外，它們認為，這些支出並不是通過現金完成，也不能反映出公司的核心業務的健康程度。不過也不是所有的科技公司都會要求投資者和分析師忽略股權補償支出，Facebook和亞馬遜就把這部分算進了實際支出。
如果Twitter被收購，新的母公司就需要給已經擁有股權的員工，支付現金或者給予同等價值的股票。感興趣的買家不可能忽略這些被授予的股票，尤其是那些授予給最有價值有員工的，比如一些高級工程師。
反觀現實，這些潛在的成本顯然並沒有減低潛在買家對Twitter的興趣。不愧是曾經的社交神話，即便傳奇已經衰落，即便股價連連下滑、新用户增長停滯、廣告收益增長遇阻，也不過是讓其看起來更像一枚待字閨中的落魄美女，依然有一大批追求者像將其收入囊中，比如Google、Salesforce、微軟等科技公司，還有迪斯尼、21世紀福克斯和康卡斯特等傳媒巨頭，以及AT&T與Verizon等大型運營商，甚至是中國電商巨頭阿里巴巴。
昨日，在彭博社曝出迪斯尼也有意收購Twitter之後，Twitter的股價又漲了1%。截至週二收盤，Twitter再度上漲1.50%，或0.35美元，報每股23.72美元。從上週五傳出要被收購以來，該股已累計上漲超27%。
本月初，Recode分析，用微軟收購linkedln同樣倍數的溢價計算，Twitter的買家可能要支付180億美元。分析師羅伯特·派克(Robert Peck)也估算，Twitter當時估值約為150億美元（週一下午的股價，其市值已經超過160億美元）。按照溢價20%的標準計算，收購Twitter至少需要180億美元。
然而，Recode最新的報道稱，潛在買家對Twitter的報價介於180億美元至300億美元之間，但是Twitter的心理價位至少是300億美元。
自從傳出被收購之後，Twitter的股價更是蹭蹭蹭地上漲，市值看起來越來越貴。不過，CNBC説，重點還是，Twitter是否已經估值過高了，只是如今想到，股權補償支出這讓這家公司更貴了。
資料來源：36Kr