收入冠絕全球卻陷入財務危機 – 解構巴塞財困之謎
近月不斷傳出巴塞隆拿陷入財務危機的消息，包括債台高築，拖欠球員薪金，以至可能要走上破產之路等。但由四大會計師行之一的德勤 (Deloitte)早前發表的 2019/20 球季足球金錢排名榜 (Football Money League)，巴塞卻成功以 €0.2m 之差，繼續壓倒宿敵皇馬蟬聯榜首。究竟巴塞的情況，是否如外界所述般惡劣？
先談德勤的排名榜。德勤已經連續第24年發表，筆者去年(與及往年尚未開設這個專欄，在其他媒體發表評論時), 已經多次指出，這個被坊間視爲各大球會財力指標的排名榜，排列的僅是球會在每個球季的總收入，既不考慮盈利能力，更和球會的資產和負債完全扯不上關係。而巴塞於2018/19球季何以突然收入大幅上升以至抛離皇馬，讀者們不妨參閲筆者去年發表的文章了解一下。
理解了一家球會的收入多寡和負債水平並無必然關係後，接下來集中談巴塞的狀況。本地和外國媒體的報導，大都聚焦巴塞高達 11.7億歐元的總負債，比如香港01這篇, 就提到：
“西班牙報章《世界報》近日爆料，指巴塞現時總欠債達11.73億歐元，7.3億歐元短期貸款當中的2.3億歐元為銀行貸款，需要於6月30日前還款，其中9000萬歐元來自美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）。”
其實有關數字無需依靠西班牙報章“爆料”，巴塞自己早在去年十月份發表的2019/20年度年報就清楚的表列出來。下圖€443m Non-current debts (非短期負債) 和 €731m Debt and current creditors (短期負債) 加起來，就等如11.7億歐元總負債。巴塞本來就因爲計劃重建魯營球場而向財務機構進行融資，加上新冠肺炎的影響，巴塞在 19/20 年度從金融機構舉債超過兩億歐元。
另外，01 報導提及因以往收購球員帶來的「一身街數」，1.96億歐元僅屬多於一年後到期的部分，實際總額還包括另外 1.26 億一年内到期的部分。巴塞的年報就有詳盡的明細：
至於出售球員的未收款項，01 今次反過來只考慮了一年内應收的部分，而忽略了多於一年後到期的部分。這兩筆數年報也一樣有明細：
眾所周知，巴塞近年多以巨額轉會費和薪酬收購球員，但部分天價球員表現卻令人失望，在全球疫情下，巴塞在去年夏季轉會窗未能成功把部分高薪球員賣走，令球會未能減輕負擔。
從任何角度來看，巴塞的財務狀況絕對談不上理想。但會否淪落至破產，我認為目前言之尚早。雖然不少負債會在今年六月底前到期，但這類貸款雙方修改條款延期可謂十分常見，關鍵在於金融機構對貸款人還款能力和可供抵押資產的信心。如果巴塞能夠在下半季改善戰績，問題應該相對容易解決；但如果稍一不慎失落下季歐聯參賽資格，收入將會大幅下滑之餘，陣中不少球員也可能被逼賤賣，那就可能造成一個惡性循環，對巴塞往後幾年步入後美斯時代的發展帶來極壞的影響，這點絕對不能忽視。
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先談德勤的排名榜。德勤已經連續第24年發表，筆者去年(與及往年尚未開設這個專欄，在其他媒體發表評論時), 已經多次指出，這個被坊間視爲各大球會財力指標的排名榜，排列的僅是球會在每個球季的總收入，既不考慮盈利能力，更和球會的資產和負債完全扯不上關係。而巴塞於2018/19球季何以突然收入大幅上升以至抛離皇馬，讀者們不妨參閲筆者去年發表的文章了解一下。
理解了一家球會的收入多寡和負債水平並無必然關係後，接下來集中談巴塞的狀況。本地和外國媒體的報導，大都聚焦巴塞高達 11.7億歐元的總負債，比如香港01這篇, 就提到：
“西班牙報章《世界報》近日爆料，指巴塞現時總欠債達11.73億歐元，7.3億歐元短期貸款當中的2.3億歐元為銀行貸款，需要於6月30日前還款，其中9000萬歐元來自美國投資銀行高盛（Goldman Sachs）。”
其實有關數字無需依靠西班牙報章“爆料”，巴塞自己早在去年十月份發表的2019/20年度年報就清楚的表列出來。下圖€443m Non-current debts (非短期負債) 和 €731m Debt and current creditors (短期負債) 加起來，就等如11.7億歐元總負債。巴塞本來就因爲計劃重建魯營球場而向財務機構進行融資，加上新冠肺炎的影響，巴塞在 19/20 年度從金融機構舉債超過兩億歐元。
另外，01 報導提及因以往收購球員帶來的「一身街數」，1.96億歐元僅屬多於一年後到期的部分，實際總額還包括另外 1.26 億一年内到期的部分。巴塞的年報就有詳盡的明細：
至於出售球員的未收款項，01 今次反過來只考慮了一年内應收的部分，而忽略了多於一年後到期的部分。這兩筆數年報也一樣有明細：
眾所周知，巴塞近年多以巨額轉會費和薪酬收購球員，但部分天價球員表現卻令人失望，在全球疫情下，巴塞在去年夏季轉會窗未能成功把部分高薪球員賣走，令球會未能減輕負擔。
從任何角度來看，巴塞的財務狀況絕對談不上理想。但會否淪落至破產，我認為目前言之尚早。雖然不少負債會在今年六月底前到期，但這類貸款雙方修改條款延期可謂十分常見，關鍵在於金融機構對貸款人還款能力和可供抵押資產的信心。如果巴塞能夠在下半季改善戰績，問題應該相對容易解決；但如果稍一不慎失落下季歐聯參賽資格，收入將會大幅下滑之餘，陣中不少球員也可能被逼賤賣，那就可能造成一個惡性循環，對巴塞往後幾年步入後美斯時代的發展帶來極壞的影響，這點絕對不能忽視。
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