蟄伏 12 年的雷蛇上市，連年虧損的「電競概念股」如何撐起 400 億市值？

2017 年 11 月 13 日，電子遊戲硬件廠商雷蛇（Razer）在香港上市，股價從 3.88 元一度漲到 5.49 元，漲幅超過 40%。最終收市時落在了每股 4.79 港幣，公司市值逾 420 億港元。
雷蛇公司的創始人兼首席執行官陳民亮（Min-Liang Tan）在接受《金融時報》的採訪時，曾這樣描述雷蛇這家公司：

引用我們是遊戲界的軍火商，我們不是在遊戲行業裏胡亂碰運氣。

（雷蛇股價走勢，圖片來源：香港交易所）

從律師到玩家的創業之路

提起雷蛇，人們總會想起那些五光十色、設計誇張的鼠標、鍵盤。「燈廠」是雷蛇的別名，但雷蛇最初的起點，卻是從一隻不發光的鼠標開始的。

1977 年，陳民亮出生於新加坡的一箇中產家庭，按照父親為他擬定的人生規劃，陳民亮將在大學畢業後成為一名律師或醫生——畢竟家裏的其他幾位兄弟姐妹，不是醫生，就是律師。

實際上，在 2005 年正式創辦雷蛇之前，陳民亮確實是一名優秀的律師，他拿到了新加坡國立大學的法學碩士學位，在新加坡高等法院擔任辯護律師，甚至還編寫過法律相關的著作。


（雷蛇 CEO 陳民亮，圖片來源：Digital Trends）

但在閒暇之時，陳民亮還喜歡玩電子遊戲。在 20 世紀 90 年代，《雷神之錘》（Quake）是最負盛名的第一人稱射擊遊戲（FPS），這也是最早擁有 3D 建模的電子遊戲，這款遊戲的開發主力約翰·卡馬克（John Carmack）至今仍活躍在遊戲界的一線——他是 Facebook 旗下虛擬現實公司 Oculus 的首席技術官。

能夠聯機對戰的《雷神之錘》讓陳民亮結識了羅伯特·克拉夫特（Robert Krakoff，後來被稱作 Razerguy），當時 Razerguy 剛從動視離職不久，他創辦的新公司 kärna 能夠開發出高 DPI（Dots Per Inch，每英寸點數）的傳感器，而 Razerguy 想將這項技術應用於汽車領域。

不過，熱愛遊戲的陳民亮卻認為，如果將這項技術引入鼠標裏，勢必會大大提升遊戲的操作精度——要知道，在 1996 年前後，當時還沒有所謂「遊戲鼠標」的概念，市面上只有兩個高端鼠標品牌，一個是微軟，另一個是羅技（Logitech）。


（Razerguy，圖片來源：yting）

在陳民亮和 Razerguy 的努力下，世界上第一款遊戲鼠標橫空出世，其採用了 Razer 研發實驗室的專利技術，操作精度是當時高端鼠標（約為 400dpi）的 5 倍！為了強調這是一款能「幹掉」市面上所有鼠標的產品，他們把這款鼠標命名為「布斯朗悍蛇」（Razer Boomslang）。

引用説到 Mouse 的天敵，那自然就是「蛇」了！

2000 年，雷蛇成為電競選手喬納森·文德爾（Johnathan Wendel）的贊助商，喬納森更為人所熟知的名號是「Fatal1ty」，電競遊戲史上最負盛名的 FPS 遊戲選手。在 Fatal1ty 出色的表現下，專用鼠標 Razer Boomslang 也逐漸進入玩家視野。


（雷蛇後來推出的Razer Boomslang 收藏版）

次年，雷蛇又贊助了職業電子競技聯盟（Cyberathlete Professional League，簡稱 CPL）的賽事，並提供了 10 萬美元的獎金，這對剛剛興起的電競賽事來説，無疑是一劑強心劑。

然而，就在雷蛇品牌逐步發展之時，雷蛇的母公司 kärna 卻遭遇困境。由於互聯網泡沫危機，以及台灣破壞性的地震損毀了雷蛇的生產設施和庫存，公司經營陷入了困境，命懸一線。

Kärna 最終只得破產清算收場，但陳民亮的旅程卻還沒有結束。2005 年，陳民亮從 kärna 手中收購了雷蛇品牌的所有權，雷蛇正式成立，專注於電競遊戲鼠標。


（雷蛇的各種專業電競器材，圖片來源：Polygon）

在轉行後的第一個年頭，27 歲的陳民亮甚至不敢告訴家人自己的新事業——創辦一家電子遊戲外設公司。前途光明的律師轉行去做遊戲鼠標？簡直聞所未聞！

畢竟當時遊戲鼠標並不是一個被看好的行業。電競賽事剛剛起步，電子遊戲的主戰場還在各類遊戲主機上。或許，就是遊戲玩家的一腔熱血，改變了這位頭腦精明的年輕律師。後來，陳民亮接受鈦媒體採訪時曾這樣説道：

引用當時我已經當律師兩年了，屯了一點錢，所以就覺得不如再去試一下，再捲土重來做一次，這一次不是光做科技了，從此就去做一個新的公司，focus 在遊戲家。

連年虧損的「電競概念股」如何撐起 400 億市值？

距離雷蛇的重生已經過去了 12 年，如今的雷蛇已經是首屈一指的電競品牌，香港 01 稱之為「全港首隻電競概念股」。

陳民亮也不再是 27 歲時的熱血青年，40 歲的他儘管依舊熱愛玩 FPS 遊戲，去年的年度遊戲《守望先鋒》、今年的「吃雞遊戲」《絕地求生大逃殺》他都沒有錯過，但顯然公司的發展是比遊戲更重要的事情。
何況是一家擁有 400 億市值，卻連年沒有盈利的上市公司。


（圖片來源：Trend Hunter）

根據雷蛇的上市招股書披露，近兩年半雷蛇都處在虧損狀態：

• 2015 年虧損 2040 萬美元
• 2016 年虧損 5960 萬美元
• 截止至 2017 年 6 月，已虧損 5260 萬美元
• 預計 2017、2018 年度都將會繼續虧損

雷蛇招股書在中稱目前已經銷售了超過 10 億美元的硬件產品，可為什麼虧損卻連年加重呢？這與雷蛇近年來大筆收購有關：

• 2015 年 7 月，雷蛇收購了 Android 遊戲機 OUYA
• 2016 年 10 月，雷蛇收購了美國聲學公司 THX
• 2017 年 2 月，雷蛇收購了 Android 手機廠商 Nextbit

陳民亮曾表示，本次上市所得將有 25% 的資金將用於收購活動。對於現階段的雷蛇來説，極速擴張比短期盈利更加重要。

根據 Newzoo 的資料，截止至 2016 年全球共有 21 億名活躍玩家，預計到 2021 年，將會增長至 27 億名活躍玩家——遊戲用户仍有相當大的增長潛力，但雷蛇賴以發家的鍵鼠產品卻難以滿足所有玩家的需求。


（全球玩家增速情況，圖片來源：Newzoo）

根據 Frost & Sullivan 的數據，2016 年全球電子遊戲市場銷售額超過 1000 億美元，但全球遊戲周邊設備市場只產生了 22 億美元的收益。

光做遊戲周邊是遠遠不夠的，陳民亮希望以遊戲周邊設備為基礎，雷蛇希望圍繞硬件、軟件以及服務打造一個「雷蛇生態系統」。

目前，硬件依舊是雷蛇最主要的盈利來源，近三年來，雷蛇有 98% 以上的收益來自硬件部門。要打造所謂的生態系統，雷蛇需要搭建自己的硬件平台。


（雷蛇概念筆記本電腦Project Valerie）
2016 年，雷蛇推出了自家的高端筆記本電腦系列 Razer Blade Stealth，這款將硬件發揮到極致的筆記本電腦延續了雷蛇硬件的設計風格——性能極致、外形酷炫；2017 年初，配備了三塊 17.3 英寸、4K 顯示屏的概念筆記本 Project Valerie 更是吸引了不少眼球。

筆記本業務也是雷蛇發展較好的新興業務，2016 年，該項業務營收增長超過 145%。

可這並不足以支撐起雷蛇的市值，於是，雷蛇開始了更大膽的嘗試——2017 年 11 月，雷蛇發佈了首款 Android 手機 Razer Phone，這是第一款屏幕刷新率達到 120Hz 的智能手機，《王者榮耀》海外版也將支持 120Hz 的超高幀率模式。

（雷蛇手機 Razer Phone）

然而，外媒 Gsmarena 對這款手機的評價並不算高，只打了 3.7 顆星（滿分為 5 顆星），原因是使用過於耗電、屏幕亮度較低（只有 223 尼特），或許只有雷蛇的粉絲才會買單——目前來看，雷蛇的手機還沒有優秀到能被大眾市場所接受。

軟件與服務方面，雷蛇儘管推出了 Razer Synapse 雲服務，開發了 Razer Cortex 遊戲啟動器以及 Razer zGold 虛擬貨幣系統，但這些軟件系統仍未能自成一派，尤其是在雷蛇硬件賣得最好的中國市場。

對於擅長硬件設計、銷售的雷蛇來説，上市後如何通過自家的軟件與服務賺錢，確實是個值得思考的問題。


（ Razer Cortex 遊戲啟動器）

2017 年，堪稱電子遊戲行業的一次大爆發：

• 任天堂 Switch 全球熱賣 700 多萬台
• 《絕地求生大逃殺》引領了全球「吃雞」的風潮
• 手遊《王者榮耀》用户超過 2 億人次
• 奧組委宣佈電競將成為奧林匹克比賽項目
• ……

對於雷蛇來説，選擇此時上市無疑是順應市場潮流的選擇，但如何在電子遊戲市場中攻城略地，則更加考驗雷蛇的產品力與執行力——畢竟要撐起 400 多億元的市值，賣燈顯然是遠遠不夠的。

題圖來源：Razer


資料來源：愛範兒（ifanr）